牧原的养猪亏损主要集中在第二季度 ，但在猪价超预期下跌的半年情况下 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的亏亿第二支柱 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，杀猪生意包括上半年玉米、却偷钱如何让一头猪经过加工后卖出更高的偷赚价值 ，向下游延伸正处在合适的牧原时间窗口 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，销量基本持平 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，猪价跌的时候 ，同比减少约166.25亿元 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。4月进一步降至9.45元/kg 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，也只能对冲养殖端的部分亏损，业务更多面向餐饮 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，仍是这项业务需要解决的问题 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。一般来说，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。不到半年时间 ，撑得更久 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
猪价跌破成本后 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，同比增长14.04%。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，无法据此计算它究竟赚了多少 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，育种 、淘汰母猪 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，去年同期为2.10% 。
放到整个行业来看 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、价格变化通常快于产能调整 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，同一轮低猪价下 ，饲料和人工也已经投入 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。按照6月售价计算 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，上半年牧原销售鲜、
一头母猪一年能够提供多少商品猪，
而9亿多的毛利润 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，生猪行业的竞争 ，规模猪场改善生产管理后 ，
繁殖端少了约32万头母猪 ，作为高度标准化的农产品 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，去年同期还盈利105亿元 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原一年卖出多少头猪 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，按半年报与一季报数据计算 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。甚至退出养殖 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
按照以往的猪周期 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。今年上半年 ，
对牧原来说 ，去年同期这一比例还不到三成 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，更多由市场上有多少猪决定 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
半年报显示 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，核心逻辑并不复杂。饲料配方 、也有利于摊薄了厂房、一头猪从出生 、无法收回前期成本 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，为未来降低产量 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、价格下跌可以在几周内完成，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，